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中國是否將步日本後塵?


    美國汽油價格隨著國際油價與供給過剩而下跌,夏季汽油價格已經來到 2004 年以來的最低點,不過這可能還不是谷底,因為美國汽油庫存也創下歷史新高。


    夏季本來是美國駕駛旺季,一向是汽油價格較高的時候,但 2016 年 6 月時,美國汽油零售價格平均每加侖 2.32 美元,7 月底更下探 2.18 美元,相較之下 2015 年同期為 2.75 美元。美國能源資訊局(Energy Information Administration,EIA)預計 2016 年 4 到 9 月夏季汽油價格平均將為每加侖 2.27 美元,較 2015 年下跌 13%。


    美國汽油價格走低,最大主因是國際油價持續維持低檔,不過國際油價因素以外,美國本身汽油供過於求,也是價格壓低的一大推手,2016 年 7 月美國汽油庫存高達 2.41 億桶,是 1990 年有統計以來的夏季歷史新高,相較之下,2000 年 7 月時庫存為 2.05 億桶,2010 年 7 月時則為 2.22 億桶。


    事實上,美國過去汽油庫存達到如此高檔水位,只有在冬季。


    這對美國駕駛人來說是一大福音,整個夏季將有充沛的廉價汽油,就算是颶風來襲,各地龐大的庫存量,也將成為安全保障。


全球供給過剩


    美國汽油庫存飆至新高,並非因為美國人不開車了,需求方面非常強勁,只是供給方面更嚴重過剩,2016 年 2 月時全球超量生產的原油將油價推至 26 美元低谷,之後原油過剩的情況雖然改善,但這股過剩潮推往下游,大量原油煉油生產為柴油、航空燃油與汽油,於是輪到下游油滿為患。


    這股供給過剩潮不只是美國,而是全球現象,經濟研究機構資本經濟(Capital Economics)觀察到,許多柴油與汽油過剩到不得不儲存在海上油輪之上,而這是最昂貴的儲存方式,可見過剩之嚴重。獨立能源市場研究顧問公司 JBC 能源(JBC Energy)則於研究報告中指出,目前這股供給過剩潮尚無終止跡象。


    終端產品過剩,也將回頭過來影響原油,由於汽柴油滿倉,煉油廠也只得減產,因而大減對原油的進貨。


    2014 年中國際油價崩跌以來,煉油廠因為原油進貨價格大降,毛利飆升,因而大量進貨,成為維持原油需求的主力,大石油公司幾乎只仰賴這些下游產業需求來銷過剩原油,更積極強化煉油部門,以高毛利的煉油事業來平衡原油獲利的減少,如今下游也不吃貨,造成危機。


    英國石油(BP)2016 年第二季季報顯示下游營收跌至 15.1 億美元,低於第一季的 18.1 億美元與  2015 年的 18.7 億美元,煉油毛利創下 6 年來最低,英國石油預期第三季煉油毛利只剩每桶 10.7 美元,遠低於 2015 年同期的 20 美元。


    雖然煉油毛利大跌,但比下有餘,1990 年代與 2000 年代,毛利分別跌至每桶 5 美元與 7 美元。看來,汽油價格還有再往下的空間。